Le spread 10 ans Allemagne-Italie en hausse de 100bp depuis vendredi

Source: Bespokeinvest

Appel de marge pour l'Italie envers le dépositaire LCH Clearnet. Le montant des exigences de dépôts devrait être de 4-5 milliards d'euros

Version FR

Source: Globaleconomicanalysis

Yields on Italian bonds rose once again on Tuesday as margin requirements on those bonds rose sharply. Bloomberg reports LCH Clearnet Boosts Deposit Required for Trading Italian Government Bonds

The so-called deposit factor charged for Italian bonds due in seven-to-10 years will be raised to 11.65 percent, LCH Clearnet SA said in a document on its website dated yesterday. That compares with a charge of 6.65 percent announced in an Oct. 7 document. The additional charges will be applied from close- of-day positions today, LCH said.


Steen Jakobsen, chief economist at Saxo Bank, pinged me with these comments. Major investment banks calculate the “margin call” to be around 4-5 billion EUR as of tomorrow.

The Italian situation is very complicated – on one hand Berlusconi has promised to step down, on the other there are no alternatives to him in the opposition, there is no real hope for majority for “someone else”.

Berlusconi has a long history of comebacks, and being 75 years old he has little to lose. The main issue remains whether Italy truly moves forward with austerity and reforms. One without the other has no value for market and for building a fire-wall around Italy.

The facts are simple: No one but Italy itself can save Italy under present conditions. ECB intervening is merely delaying the inevitable. Italy needs to move forward. Only two countries has had lower growth than Italy since 2000 – Haiti and Zimbabwe! This is the present outlook for 2011 and 2012:



Conclusions

A bureaucrat government in Greece and potentially Italy will not solve anything. What’s needed in both countries are:

• A government elected to deal with crisis
• A plan for creating growth and reforms
• An austerity plan underwritten by politicians, labor unions and employers.

That does not seem likely for now, in either country.
At a bare minimum we will have another month of uncertainty. A concerning trivia remains in place: When a country passes 6.5% in 10 year yield – the call for help from the IMF has only been 14 days behind. Italy is different, but the timeline is running out.

Les routes divergent sur le marché du crédit pour certains pays via Bespokeinvest

Une excellente infographie des gagnants et perdants lors de leur IPO cette année 2011

Source: Columnfivemedia

La courbe des taux Italiens s'inverse. Les taux 10 ans en dessous des taux 3 et 5 ans.

Ca y est l'Italie est en récession !!


Italy 2-Year Government Bond Yield



Italy 3-Year Government Bond Yield



Italy 5-Year Government Bond Yield



Italy 10-Year Government Bond Yield



Source: globaleconomicanalysis

Le trading range des valeurs du DJ30

Source: Bespokeinvest

Un "bull market" aux USA? Citi y croit via l'Echo

Source et remerciements: L'Echo

Quel marché choisir pour investir en actions ? L’Europe ou les Etats-Unis? Pour Citigroup, la réponse ne fait pas l’ombre d’un doute : les USA.

Dans une étude récente résumée sur Alphaville, le blog du Financial Times, les économistes de la banque estiment que le scepticisme actuel envers les marchés d’actions est exagéré. Ils estiment même que les Bourses US pourraient connaître une tendance haussière remarquable et cela dès l’année prochaine.

Bon évidemment, on ne peut s'empêcher de penser qu'ils prêchent pour leur paroisse à la Citi. Ils finiront, peut-être par convaincre des clients de retourner sur les marchés avec, à la clé, de juteux frais de courtage. Sans compter l'effet "prédiction auto-réalisatrice".

Cela dit, il n’est pas inintéressant de voir les arguments qu’ils avancent pour justifier ce choix.  Les voici :

-->Une nouvelle génération d’épargnants (pour la pension) va bientôt entrer sur les Bourses sans les souvenirs douloureux de la génération précédente.

-->Il est hautement probablement que les Etats-Unis s’attaquent aux problèmes fiscaux d’ici 2014. Si les politiciens ne le font pas, les marchés obligataires les forceront. Cela lèvera une lourde incertitude qui pèse pour le moment sur la valorisation des actions.

--> Enfin les changements positifs sur le marché immobilier qui a plombé l’évolution du PIB pourraient avoir un effet positif sur les actions.

Vis-à-vis de l’Europe, les stratégistes de la Citi conseillent la prudence en raison des risques politiques. Ils concèdent toutefois que beaucoup de mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans les cours actuels. Seule la répétition d’un scénario de 2008-2009 pourrait les affecter davantage.

Les Bourses européennes qui affichent actuellement une décote significative sont en compétition avec le Japon et les pays émergents d’Europe pour le titre de la région du monde la moins chère, affirment-ils.

Les ETF Fixed Income rebondissent (via Bespokeinvest). Nous restons très prudent sur le TLT

Voici notre point de vue sur le TLT:

Olivier Delamarche -BFM - : On est en récession et on va y rester 8 novembre 2011

Nicolas Doze - France le plan de rigueur des ump eurocrate

Positionnement des retail traders sur le forex - 07/11/2012

Les taux Italiens s'envolent !

The restaurants are full, the planes are fully booked and the hotel resorts are fully booked as well.

– Silvio Berlusconi

Version FR

Source: FT Alphaville


While in the bond market…

At the other end of the curve, Italy would now pay 5.7 per cent to borrow for twelve months. Two-year yield has breached 6 per cent (jumping some 41 bps this morning). Thirty-year bond yields (where the ECB has never intervened) have vaulted to 7 per cent.
No sign of the central bank so far.
Update (0845 UK time) – Also, just a bit on additional margin for Italian bonds at clearinghouses…
There’s been some focus on the 450bps spread “trigger” for margin on sovereign risk, applied to trades going through RepoClear at LCH Clearnet Ltd. It’s important to reiterate that this isn’t the spread of Italian debt to Bunds (which is already far north of 450bps) but to a specific benchmark index of French, German and Dutch debt. This spread remains at 419bps.
Even then, that’s LCH Clearnet Ltd. LCH Clearnet SA is directly connected to the domestic Italian bond market by contrast so it’s difficult to generalise about how fresh repo margins would impair demand for Italian debt: facilities for clearing this debt are diverse.
In any case it’s a bit of a red herring. At these levels (and volatility) quite simply Italian government debt is dying because real money investors are staying well away. Same as it was in July when Italy paper first jumped off a cliff, same as it is now.

Quatre banques françaises répertoriées comme systémiques (via les Echos.fr)

BNP Paribas, Groupe Credit Agricole, Société Générale et BPCE sont les 4 banques françaises figurant sur la liste des 29 établissements internationaux dont la faillite pourrait menacer le système financier international, selon le Conseil de Stabilité Financière.

"Identification de 29 établissements financiers menaçant la stabilité du système financier international (« Global Sifi's »), renforcement de la régulation et de la surveillance des marchés financiers, travaux prévus pour mieux surveiller et réguler les activités bancaires de l'ombre (« shadow banking »), redéfinition du rôle et des moyens du Conseil de Stabilité Financière (FSB)...

Au terme d'une année de travail sous la présidence française du G20 qui s'est achevée ce vendredi, la régulation et la supervision financière se sont largement renforcées. A Cannes, le président du FSB, Mario Draghi, a présenté pour la dernière fois le bilan des travaux de son organisation. Désormais président de la Banque Centrale Européenne, il reviendra au gouverneur de la Banque du Canada, Mark Carney, de poursuivre les missions assignées au conseil par les membres du G20.

En attendant, les douze derniers mois ont permis de nombreuses avancées. Promise par les ministres des Finances du G20, une liste de 29 établissementsfinanciers dits systémiques au niveau global a été publiée. Les banques françaises, BPCE (Banque populaire Caisse d'épargne), BNP Paribas, Groupe Crédit Agricole et Société Générale y côtoient Deutsche Bank, Citigroup, Bank of America ou encore Bank of China.

Pour éviter que la défaillance d'un de ces établissements ne vienne menacer le système financier dans son ensemble, une liste de mesures à prendre a été définie. Leur mise en application s'étendra de 2012 à 2019. Outre une adaptation des législations nationales encadrant le régime des défauts de paiement, les 29 établissements devront en particulier augmenter leur fonds propres, à partir de 2016, afin de renforcer leur capacité à faire face à des pertes éventuelles selon des règles établies par le Comité de Bâle. « Cette liste n'est pas définitive. Elle sera revue tous les ans en novembre », a indiqué Mario Draghi.

Surveiller les activités bancaires « de l'ombre »

Devant la menace que représente le développement de l'activité bancaire de l'ombre (« shadow banking ») dénoncé à de nombreuses reprises par la directrice générale du Fonds Monétaire International (FMI), Christine Lagarde, et les ministres des Finances, Mario Draghi a annoncé l'ouverture de travaux par le Conseil. « Il convient de renforcer la surveillance et mettre en place des règles », a-t-il indiqué. Et d'énoncer la mise en place d'une meilleure réglementation pour encadrer les relations entre les banques et les entités relevant du « shadow banking », une réforme de la régulation des fonds d'investissement sur les marchés monétaires, la mise en place d'une réglementation sur la titrisation, les prêts de valeurs mobilière et les opérations de prêts-emprunts de titres.   

Ces nombreux travaux soulèvent la question du rôle et de la puissance du Conseil de stabilité financière qui, a précisé Mario Draghi, n'a pas de « personnalité juridique ». D'où une recommandation en ce sens faite aux chefs d'Etat du G20. Dans leur communiqué, les chefs d'Etat et de gouvernement du G20 ont endossé ces recommandations. Pour le tout nouveau président de la BCE, le Conseil se doit de rester à Bâle et d'établir « un lien étroit avec la Banque des Règlements Internationaux ». Il serait également utile aux yeux de Mario Draghi de revoir la composition de son comité de pilotage."

Source et remerciements:  Les Echos

Le titre GROUPON a ouvert en hausse de + de 50% et a touché les 30$

La capitalisation du groupe est aujourd'hui d'environ 18 milliard de dollars.
La vrai question à se poser aujourd'hui:
Est ce que le titre ne va pas se retrouver prochainement à un niveau en dessous de son prix initial?
Selon nous assez probable. Let's wait and see

Update - Portefeuille OPCVM

Nous n'avons pas su profiter de la forte volatilité de ces dernières semaines mais avons réussi à maintenir notre surperformance.

Tous les propos qui sont tenus sur ce blog ne représentent pas de recommandations de placement en tant que telles. Il s’agit de fournir des idées et d’offrir un espace convivial de discussion.
Ces avis ne représentent pas automatiquement des positions que nous avons dans nos portefeuilles.
Chaque personne est consciente des risques inhérents aux investissements boursiers.

Les propos n’engagent que l’auteur, et ne sauraient en aucun cas constituer une recommandation ou un conseil, mais uniquement une information générale.